复旦-华盛顿EMBA：威马抢滩科创板，造车新势力第二梯队“...

爱海滔滔

金秋十月，国内造车新势力的第二梯队，正在不约而同地瞄准科创板启动融资计划，为新能源汽车市场上的生死之战囤积“粮草”。




9月22日刚宣布完成D轮100亿融资的新造车企业威马，正在迅速发起向科创板的冲击。在蔚来、理想、小鹏先后登陆纳斯达克后，落后一步的威马正在全力抢滩“科创板新能源第一股”。

国内新能源汽车创业公司短期内难以获得盈利，目前还将持续靠资本输血。蔚来汽车去年也曾传出融资不畅的消息一度陷入困境，但今年在特斯拉股票暴涨的带动之下，股价比去年翻了20倍。

威马抢滩科创板，也率先为国内造车新势力开拓了一个融资新思路，让第二梯队的新能源汽车公司能够继续参与竞争，这也让风投们看到了退出的机会，有利于增强新能源汽车领域从一级到二级资本市场的活跃度。或正因此，哪吒、天际、爱驰等处于第二梯队的造车新势力企业，也纷纷将目光投向科创板。

造车新势力扎堆冲刺科创板

10月14日，根据上海证监局网站的信息披露，威马汽车正接受上市辅导。媒体报道称，威马汽车将于2021年年初登陆科创板。实际上，早在9月26日，哪吒汽车联合创始人兼CEO张勇向媒体透露其C轮融资进展顺利，预计会超过30亿元。而在完成C轮融资确认后，哪吒汽车也将正式启动科创板IPO。

据媒体报道，天际汽车在近期宣布已完成超50亿元的融资，由地方政府产业引导基金、大型国有银行领投，并以此为基础开启上市准备工作；爱驰汽车也被传出正与多家券商沟通，开始启动IPO筹备。

2020年在疫情冲击下，本来就处于“赔钱赚吆喝”阶段的新势力车企分化加剧，头部集结信号明显，而很多处于腰部的企业已经因资金链断裂而分崩离析。国内的造车新势力们，目前基本都还是在靠融资输血，来抢占新兴市场，要想继续参与下半场“战事”的争夺，第二梯队的车企们就必须融资“屯粮”。

而在2020年，科创板毫无疑问是中国乃至全球资本市场上最大的亮点之一，并且与造车新势力的融资需求十分匹配，可以说是最优选择之一。

根据德勤发布的最新报告，2020年前三季度，上海证券交易所稳坐全球新股融资榜首，其中逾六成贡献来自科创板新股。截至2020年9月底，上交所今年共有179只新股上市，融资额2749亿元人民币。其中科创板新增113家企业，合计募资1872亿元。况且，随着蚂蚁集团、京东数科等巨无霸在今年陆续登陆，科创板的融资规模将继续放大。

科创板可以给予企业更多流动性以及估值溢价，注重新经济企业或高新科技企业，对盈利要求不高，有多套上市的宽松条件。今年以来，特斯拉股价一路飙涨，也带动了整个智能化及新能源汽车市场概念在资本市场的热度。2019年10月特斯拉的股价为300美元，截至2020年8月底，股价已冲高至2500美元。最近半年里，A股新能源车的几大龙头纷纷翻倍。




“造车新势力”的概念特征对于科创板而言，在定价、市盈率和持续融资等方面都具有一定优势，在美股已有蔚来、小鹏和理想等势头强劲的三家车企、中概股市场相对饱和之际，新势力自然希望抢滩科创板。

登陆科创板，对于造车新势力更快从风投资本处获得投资也很有帮助，这等于是给VC们规划了一条明确的退出路径。

市场曙光初现，争夺“最后一张船票”

造车新势力第二梯队目前扎堆冲刺科创板，也是为了在新能源市场曙光初现的背景下，去争夺继续在市场上生存与发展的“最后一张船票”。

目前，国内新能源汽车产销同比保持增长，在今年四季度高景气有望持续。根据西部证券的研报：今年9月我国新能源汽车产销量分别达到13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%。受益于政府对新能源汽车消费的支持和企业的有力措施，国内新能源汽车市场景气度持续向上；叠加欧洲市场长期增长趋势明确，全球新能源汽车产业将有望步入高速成长阶段。

按照汽车行业的40%、80%市场渗透率测算，新能源车的未来市场规模将达5.4万亿、10万亿。在产业、政策双维共振下，新能源车行业将迎来拐点，而行业拐点，正是投资超额收益的来源。新能源车是一个高确定的赛道，而这个万亿级别的巨大赛道才刚刚开始。

但这个市场在全球资本的押注之下，也有着残酷的竞争。造车新势力“第二梯队”目前正面临内外交困的局面，一不小心就可能死在“黎明前的黑暗”里。

从国内造车新势力来看，目前蔚来、理想、小鹏均已经登陆纳斯达克完成融资，占据了明显的领先优势。在特斯拉股价飙升的带动之下，蔚来目前市值目前高达352亿美元。与一年前股价低点1美元相比，蔚来股价上涨了超过20倍。

德意志银行9月发布的一份报告曾指出，中国的一批“造车新势力”将颠覆汽车行业，并将蔚来、理想、小鹏以及威马并称为“Fab Four（披头四）”。而腾讯、美团、阿里和百度，目前分别是蔚来、理想、小鹏和威马的最大机构投资方。

中国的新造车企业在今年迎来明显的分化，一边是蔚来、小鹏、理想三家美股上市公司销量、市值不断增长，威马、天际紧随其后获得大额融资；另一边是拜腾、博郡、赛麟先后爆雷。

而特斯拉的产能正在迅速放大，继续在市场上一骑绝尘扩大领先优势。10月20日，特斯拉宣布中国制造Model 3将首次出口欧洲，这距离特斯拉在上海临港的超级工厂开工不到两年。“从9月的销量数据来看，特斯拉一家销量几乎是三家头部造车新势力销量之和。”日前，乘联会秘书长崔东树在接受记者采访时表示。




特斯拉最近还宣布将国产Model 3标准续航里程版车型补贴后价格降至24.99万元，价格的再次下探也直接抢夺威马EX6等高端车型的目标消费群体。特斯拉之外，威马还将面对来自广汽新能源、ARCFOX以及比亚迪等传统汽车企业的竞争。

而目前缺钱、缺乏自我“造血能力”依然是困扰新造车企业进一步发展的最大桎梏。寻求上市也成为造车新势力解决融资难问题的一个重要方式。

在特斯拉的带动下，资本市场对于智能网联以及新能源行业持续看好，也给了造车新势力更多的发展机会。由于注册制使科创板对准入企业更加包容，不对盈利做要求；同时，科创板自开板以来，创新红利一直在持续释放，支持政策接连不断，科创板也成为最吸引中国科技创新企业的所在。

威马如果顺利成为科创板新能源汽车第一股，就有机会获得资本市场更高的关注和更高的估值，不单囤积了粮草，也提升了品牌知名度，为其在“下半场”的残酷竞争中求生存谋发展打下基础。

当然，对造车新势力而言，上市融资并不意味着解决一切问题。蔚来汽车在近一年时间里的跌宕起伏也充分证明，产品、营销、客户服务乃至可持续发展的能力都更为重要。

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